本期观点：供需修复 区间整理

时间：2021-12-1—2021-12-31

关键词：采暖季 库存 成本 淡季 

本期导读：

●行情回顾：政策扰动情绪，价格一度下探；

●供给分析：供给持续收紧，库存保持下降；

●需求分析：需求表现分化，各地呈现差异；

●成本分析：原料大幅下挫，成本重心下移；

●宏观分析：年末政策托底，经济平稳增长。

●综合观点：十一月份，国内建筑钢市震荡走低，全月走势呈现“大幅下探，低位回涨”：上半月，黑色系期货集体回调，原料价格轮番下跌，需求季节性转弱，现货市场涨少跌多，价格重心整体下移；下半月，宏观面出现暖意，黑色系期货超跌反弹，加之各地钢厂纷纷托市，市场情绪得到提振，现货价格低位回升，在这个过程中，局部需求也有好转。总体来看，11月份国内建筑钢市涨跌频繁转换，但环比价格走低，与我们上月预警“震荡调整，重心下移”的判断基本相符。进入十二月份后，我们预计宏观面不会有太大的变化，但行业面会有一定调整：首先，经过前期的大跌和修复之后，市场心态不再一味悲观，钢价继续走低的动力减弱；其次，在“稳增长”主基调下，地方年末冲刺效应犹在，需求端存在一定韧性；另外，铁矿石、焦炭、废钢等原料价格有止跌甚至反弹的迹象，钢厂生产成本遇到较强支撑；再次，在粗钢产量压减和北方采暖季的双重影响下，供应端不会有强势增长；最后，北方地区陆续停工，资源跨区域流动会成为常态。综合来看，在供应紧缩和成本支撑的作用下，十二月份国内建筑钢价大幅走低的概率不大，有望走出与十一月份相反的行情，即，“区间震荡，前高后低”。因此，我们对12月份建筑钢市行情持以下判断：供需修复，区间整理——预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4900-5200元/吨区间运行。

行情回顾：11月钢价震荡走低

一、 行情回顾篇

2021年11月份国内建筑钢价大幅下调，截止11月26日，西本钢材指数收在5020元，较上月末下跌380元。

回顾11月份，国内建筑钢价呈震荡下行态势：上旬，受政策面调控影响，黑色系期货大幅下挫，现货市场恐慌情绪弥漫，价格呈现大幅下跌；中旬，市场供需两弱格局不变，在资本市场的引导下，现货价格频繁震荡，由于前期跌幅较大，高位风险得到释放，市场阶段性底部若隐若现；下旬，在行业面预期回暖的提振下，期货市场止跌反弹，各地钢厂纷纷“救市”，各地现货价格出现一定程度的回升。

国内建筑钢价在经历11月份的大幅下探后，12月份市场如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看12月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本资讯监测库存数据显示，截至11月25日，国内主要钢材品种库存总量为1039.54万吨，较10月末下降140.6万吨，降幅11.9%，较去年同期增加40.91万吨，增幅4.09%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为445.53万吨、130.26万吨、237.44万吨、122.55万吨和103.76万吨。本月国内主要钢材品种库存皆出现下降，其中螺纹钢库存降幅最大。

据数据分析，11月份行业基本面呈供需两弱格局，其中，因采暖季限产开启，叠加钢价大幅下挫后部分钢厂主动减产，供给端保持低位；在淡季因素影响下需求端表现不佳，南北市场需求出现明显分化；总体来看，供给端收缩力度大于需求端降温的程度，所以国内建筑钢库存延续下行。考虑到进入12月后，在年终冲刺效应下，需求端有望维持一定强度，同时供给端不会出现明显增长，供需结构会得到一定修复，预计下月国内建筑钢库存难以大幅回升。

2、国内钢材供给现状分析

据中钢协最新数据显示，11月中旬重点钢企粗钢日均产量176.28万吨，环比下降2.04%。据西本资讯数据，截至2021年10月份，国内月度粗钢产量已连续五个月大幅下滑。在全国范围的限产、减产呈常态化下，10月份，绝大多数省市粗钢产量已经同比下降，具体如下图：

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2021年10月中国出口钢材449.7万吨，较上月减少42.3万吨，同比增长11.3%；1-10月中国累计出口钢材5751.8万吨，同比增长29.5%。

10月中国进口钢材112.7万吨，较上月减少12.9万吨，同比下降41.6%；1-10月中国累计进口钢材1184.3万吨，同比下降30.3%。

从前10月进出口数据看，预计后两个月中国钢材进出口数量会小幅波动，大幅增减的概率都不大，全年钢材出口数量会超过去年。

4、下月建筑钢材供给预期

从目前供应形势看，随着各地压减任务的落实，年初工信部提出的全年粗钢产量平控目标不仅可以提前完成，预计全年粗钢产量同比还会有2%左右的降幅。考虑到钢铁行业低碳发展的趋势，叠加冬奥会即将召开局部限产趋严的现状，预计后期粗钢产量仍将保持低位。值得注意的是，随着原料价格大幅回调，钢厂前期高价库存消化后，动态利润已经大幅提升，部分钢厂复产意愿增强，因此下月供给端利好的预期或呈现递减。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

11月份，随着全国大范围降温，终端需求持续趋弱，其中北方地区进入供暖期后，需求整体下滑，南方地区在房地产投资需求降速的拖累下，总体需求也有下降。进入12月后，淡季特征将更加明显，北方需求会进一步下降；不过，随着钢价的走低，“冬储需求”会浮出水面，钢厂政策会引导中间商囤货；同时，在年末“冲刺”效应下，南方市场需求仍会保持一定韧性，因此我们预计12月份需求端不会断崖式下跌。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

11月份，钢铁原料价格集体下挫。根据西本资讯监测数据，截止11月26日，唐山地区普碳方坯出厂价格4320元/吨，较上月末价格下跌580元/吨；江苏地区废钢价格为3160元/吨，较上月末下跌390元/吨；山西地区二级焦炭价格为2600元/吨，较上月末价格下跌1400元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为880元/吨，较上月末下跌160元/吨。

本月，除废钢低位反弹外，原料价格大幅回调，其中焦炭价格累计下跌7轮达1400元/吨，铁矿石也出现明显走低，成本重心全面下移。

2、下月建筑钢材成本预期

随着钢厂利润得到修复，对铁矿石需求有所复苏，焦炭提降七轮之后，再降也遇到较强阻力，废钢供应相对偏紧，价格呈现止跌反弹。综合来看，我们预计12月份国内建筑钢成本终止下行。

五、宏观信息篇

1、李克强：保证电煤稳定供应，防止出现新的“限电停产”现象

中共中央政治局常委、国务院总理李克强在上海考察。李克强考察外高桥第三发电公司。他说，电力是经济运行动力，要采取措施千方百计保障民生和企业正常生产用电。发电企业要履行社会责任，在安全生产的前提下多出力出足力。各级政府要进一步加强支持，包括落实好国家对煤电企业缓税等政策，做好协调调度，保证电煤稳定供应，解决一些地方电力缺口问题，防止出现新的“限电停产”现象。要立足我国能源禀赋以煤为主的基本国情，用好国家新出台的专项再贷款政策，推广提高能效的成熟先进技术，推动煤炭清洁高效利用，促进绿色低碳发展。

2、经参头版：年末政策连发加力护航中小企业

随着年末冲刺稳经济进入关键期，加力护航市场主体特别是中小企业成为重中之重。近日，国务院和多个部门频频部署，打出暖企实招，并为中小企业“量身定制”志愿服务。业内人士表示，下一步随着减税降费、融资支持、创新发展等政策利好持续释放，中小企业发展活力有望得到进一步激发。

3、专家：明年新增额度或达3.2万亿元

受访专家预测，明年新增专项债额度将达3.2万亿元，或较今年有所下调；明年部分专项债额度有望在今年12月份提前下达。中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣表示，统筹做好今明两年专项债管理政策衔接，是发挥专项债稳投资、稳增长作用的基础性工作。

六、国际市场篇

近期国内外钢材价格差距逐渐拉大，中国钢材出口价格竞争力重新显现，询盘较前期增多，预计后期更多钢厂关注出口市场。

据外媒报道，11月22日新加坡螺纹钢进口评估价为740-745美元/吨（CFR），周环比不变。近日也有部分中国供应商向新加坡市场发布螺纹钢报价，其中河北一家钢厂的报价为740美元/吨（FOB）。

11月23日沙特热卷进口评估价为850-920美元/吨（CFR），周环比下跌30-80美元/吨。据消息，近日中国热卷至沙特的主流出口报价为850-890美元/吨（CFR）；11月23日阿联酋热卷进口评估价为840-900美元/吨（CFR），周环比下跌40-55美元/吨。近日中国热卷至阿联酋的主流出口报价为840-890美元/吨（CFR）。

11月23日独联体热卷出口评估价为825-850美元/吨（FOB，黑海），较上周的820-850美元/吨（FOB，黑海）基本保持稳定。11月23日独联体冷卷出口评估价为920-940美元/吨（FOB，黑海），周环比下跌30-40美元/吨。

据世界钢铁协会数据显示，2021年10月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.457亿吨，同比下降10.6%。

具体来看，2021年10月，中国粗钢产量为7160万吨，同比下降23.3%；印度粗钢产量为980万吨，同比提高2.4%；日本粗钢产量为820万吨，同比提高14.3%；美国粗钢产量为750万吨，同比提高20.5%；俄罗斯粗钢预估产量为610万吨，同比提高0.5%；韩国粗钢产量为580万吨，同比下降1.0%；德国粗钢产量为370万吨，同比提高7.0%；土耳其粗钢产量为350万吨，同比提高8.0%；巴西粗钢预估产量为320万吨，同比提高10.4%；伊朗粗钢预估产量为220万吨，同比下降15.3%。

从数据看，10月份，除中国、伊朗、韩国粗钢产量出现下降外，其他主要产钢国粗钢产量有不同幅度的增长。

七、综合观点篇

十一月份，国内建筑钢市震荡走低，全月走势呈现“大幅下探，低位回涨”：上半月，黑色系期货集体回调，原料价格轮番下跌，需求季节性转弱，现货市场涨少跌多，价格重心整体下移；下半月，宏观面出现暖意，黑色系期货超跌反弹，加之各地钢厂纷纷托市，市场情绪得到提振，现货价格低位回升，在这个过程中，局部需求也有好转。总体来看，11月份国内建筑钢市涨跌频繁转换，但环比价格走低，与我们上月预警“震荡调整，重心下移”的判断基本相符。进入十二月份后，我们预计宏观面不会有太大的变化，但行业面会有一定调整：首先，经过前期的大跌和修复之后，市场心态不再一味悲观，钢价继续走低的动力减弱；其次，在“稳增长”主基调下，地方年末冲刺效应犹在，需求端存在一定韧性；另外，铁矿石、焦炭、废钢等原料价格有止跌甚至反弹的迹象，钢厂生产成本遇到较强支撑；再次，在粗钢产量压减和北方采暖季的双重影响下，供应端不会有强势增长；最后，北方地区陆续停工，资源跨区域流动会成为常态。综合来看，在供应紧缩和成本支撑的作用下，十二月份国内建筑钢价大幅走低的概率不大，有望走出与十一月份相反的行情，即，“区间震荡，前高后低”。因此，我们对12月份建筑钢市行情持以下判断：供需修复，区间整理——预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4900-5200元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2021-11-26